F.S 기업 분석 보고서

1. 핵심 요약

1) 기업 개요 및 사업구조

• 반도체 후공정 검사 영역의 테스트 솔루션 기업으로, 테스트 소켓·테스트 보드·번인 보드 등 메모리·시스템 반도체 검증 공정에 투입되는 부품·장비를 공급한다. 한국표준산업분류 반도체 제조업(코드 262)으로 분류된다. [FACT]
• KOSDAQ 시장에 2022-11-17 상장했으며, 발행주식수는 12,347,181주다. [FACT]
• 주요 고객은 국내외 메모리 반도체 제조사로, 검증 대상 칩이 장착되는 소켓·보드를 공급하는 B2B 구조다(메모리 제조사 → 티에프이 부품 → 칩 양산 검증). [FACT/컨센서스]
• 2025년 연결 매출 1,117억원, 영업이익 191억원으로 전년(매출 694억·영업이익 37억) 대비 외형·이익이 동시에 급증하며 실적 변곡점을 통과했다. [FACT]
• 2025-12-29 이사회 결의로 시작한 경기도 화성시 신공장 신규시설투자(투자금액 143억원, 자기자본 대비 20.08%)가 진행 중이며, 준공 예정일은 2026-06-16이다. [FACT]
• 최근 자본구조 관련 공시로는 전환사채 제1회차 만기 전 취득(2025-11-10)과 자기전환사채 매도결정(2026-04-02)이 있다. [FACT]

2) 핵심 투자 포인트

• AI 서버 확산으로 메모리 테스트 공정 자체가 구조적으로 늘어나는 국면에서, LPDDR 기반 모듈(SOCAMM)과 HBM이 새로운 테스트 시장을 형성하고 있다는 점이 1차 투자 포인트다. 모듈화·CPU 동반 검증으로 테스트 단계가 증가하면 소켓·보드 수요가 늘어 동사의 후공정 검사 매출이 확대되는 구조이며, 실제 2026-Q1 매출은 전년 동기 대비 +46.8% 성장했다. 향후 SOCAMM의 글로벌 서버 플랫폼 채택 여부가 신시장 진입 가시성의 핵심 확인 포인트다. [FACT/컨센서스]

• 두 번째는 화성 신공장 가동에 따른 생산능력 확대와 제품 믹스 개선이다. 143억원을 투입한 신공장이 2026-06-16 준공 예정이고 고부가가치 소켓 라인 중심으로 증설되는 구조로, NH투자증권은 생산능력이 현재 대비 약 2배 수준까지 확대될 것으로 추정한다. 소켓 비중 상승은 외형 성장뿐 아니라 영업이익률(OPM, 영업이익을 매출로 나눈 수익성 지표) 개선으로 이어질 수 있어, 8월부터 본격화될 신공장 매출 기여 시점이 수익성 리레이팅의 1차 관문이다. [FACT/추정]

• 세 번째는 밸류에이션 매력과 신제품군 확장이다. TTM(최근 4분기 합산) 기준 영업이익률이 약 15.9%로 회복됐고 부채비율은 34% 수준으로 재무 체력이 양호한 가운데, NH투자증권은 2026E PER(주가수익비율) 16.2배로 피어 대비 저평가 영역으로 평가한다. HBM 매출이 초기 단계인 점과 메모리 모듈·CPO(광학 패키징) 등 신규 제품군이 중장기 성장 동력으로 남아 있어, 분기 실적 진도율이 가이던스를 따라가는지가 가설 검증 포인트다. [FACT/컨센서스]

3) 시장 관심도

• 관심도 등급은 Medium~High [추정] 로 판단된다. 본 분석은 헤드리스 배치 실행으로 독립 웹 뉴스 검색을 수행하지 않았으나, 후보 등록 자체가 NH투자증권(백준기 애널리스트) 스몰캡 리포트 발간을 계기로 한 점, 그리고 2026-06-09 거래에서 시가 45,000원·고가 52,300원·저가 44,350원·종가 51,300원으로 일중 변동폭이 약 18%에 달한 점은 시장의 단기 관심이 집중된 구간임을 시사한다. [FACT]

• 관심 원인은 (1) AI 서버용 SOCAMM·HBM 테스트 수요 확대라는 산업 테마 부각, (2) 증권사 신규 커버리지(NH 스몰캡 리포트) 발간 두 가지다. 대표 뉴스 링크는 본 라운드에서 미확보(독립 웹 검색 미수행)이며 §11-2에 등재한다. [FACT/추정]

2. 주요 재무 및 투자 지표

1) 핵심 재무 및 밸류에이션 데이터 테이블

2) 이 회사의 성적표 해석

• 이 회사는 현재 돈을 잘 벌고 있는 국면이다. TTM 기준 매출 1,963억원에 영업이익 311억원으로 영업이익률이 약 15.9%이며, 2024년 영업이익 37억원에서 2025년 191억원으로 5배 이상 뛰어오른 턴어라운드가 진행됐다. 다만 2026-Q1 단독 영업이익률은 10.3%로 연간 평균보다 낮은데, 이는 신공장 관련 비용 선반영과 분기 계절성으로 해석되며 NH투자증권은 2분기 영업이익률이 약 24.8%(영업이익 91억원 추정)로 반등할 것으로 본다. [FACT/컨센서스]

• 빚 부담은 가벼운 편이다. 부채비율 34.1%는 제조업 평균을 크게 밑돌고, 자기자본 1,240억원 대비 부채 423억원으로 자본이 부채의 약 3배다. 현금성 자산도 279억원을 보유해 운전자본·설비투자 자금을 자체 조달할 여력이 있다. [FACT]

• 주가는 실적 대비 다소 비싼 편이다. TTM 순이익 기준 PER이 21.3배, PBR이 5.11배로 과거 실적만 보면 저렴하지 않으나, 올해 이익이 가이던스대로 성장하면 2026E 기준 PER은 16.2배(NH 추정)로 낮아진다. 즉 현재 주가는 이미 올해 실적 급성장을 상당 부분 선반영한 상태로, 가이던스 달성 여부가 밸류에이션 정당성을 좌우한다. [FACT/컨센서스]

3) 실적 전망 및 가이던스

• NH투자증권 컨센서스 기준 2분기 매출 367억원(+46.3% YoY)·영업이익 91억원(+132.0% YoY), 연간 매출 1,579억원(+41.3% YoY)·영업이익 348억원(+82.4% YoY)이 제시됐다. 2026-Q1 실적이 매출 323억원(+46.8%)으로 이미 연간 가이던스 진도율의 약 20%를 채운 점, 그리고 신공장이 8월부터 본격 매출에 기여하는 점을 감안하면 하반기 가속 구조상 연간 가이던스 달성은 보수적이지 않은(달성 가능성이 열려 있는) 수준으로 판단된다. 다만 1분기 영업이익률이 10.3%로 낮아, 연간 영업이익률 22%(가이던스) 달성은 2~4분기 소켓 믹스 개선과 신공장 가동률 상승에 전적으로 의존한다. [FACT/컨센서스]

3. 산업 구조 및 생태계

1) 산업 메커니즘 및 트렌드

• 반도체 후공정 테스트는 '완성된 자동차를 출고 전 마지막으로 시험 주행하는 검사장'에 비유할 수 있다. 칩이 설계대로 작동하는지 고온·고속 조건에서 검증하는 단계로, 이때 칩을 검사 장비에 꽂아주는 소켓과 신호를 전달하는 테스트 보드가 필수 소모성·반복 구매 부품으로 투입된다. 동사는 이 검사장에 들어가는 핵심 치구(治具)를 공급하는 위치다. [FACT]

• 최근 1~2년 트렌드의 핵심은 AI 서버 확산으로 메모리 형태가 다양해지면서 테스트 공정 자체가 늘어난다는 점이다. HBM(고대역폭 메모리)은 여러 칩을 수직 적층하기 때문에 검증 난도와 횟수가 늘고, LPDDR 기반 모듈인 SOCAMM은 모듈화·CPU 동반 검증까지 요구돼 단위 칩당 테스트 솔루션 소요량이 증가한다. 즉 메모리 출하량 증가뿐 아니라 '칩 한 개당 검사 강도'가 함께 올라가는 구조로, 검사 부품 공급사에게는 물량과 단가가 동시에 확대되는 우호적 국면이다. [FACT/컨센서스]

4. 매출 구조 및 수익 모델

1) 부문별 매출 비중 추이

• 사업보고서 기준 세부 부문별(소켓/보드/번인 등) 매출 비중 수치는 본 라운드에서 미확보로 [N/A] 처리하며 §11-2에 등재한다. NH투자증권 리포트에 따르면 신공장은 고부가가치 소켓 라인 중심 증설로 소켓 비중이 확대되며 제품 믹스가 개선될 전망이다. [컨센서스]
• 전사 외형 추이(연결): 2024년 694억원 → 2025년 1,117억원(+60.8%) → 2026-Q1 323억원(+46.8% YoY), TTM 1,963억원. [FACT]

2) 시장 포트폴리오 (수출/내수, 주요 납품처)

• 주요 납품처는 국내외 메모리 반도체 제조사이며, SOCAMM 테스트 보드·소켓은 글로벌 차세대 AI 서버 플랫폼향으로 5월 중순 이후 매출이 발생하기 시작한 것으로 NH투자증권은 전한다. [컨센서스]
• 수출/내수 비중의 정량 구분 수치는 본 라운드 미확보로 [N/A], §11-2 등재. [N/A]

5. 글로벌 탑티어(Top-Tier) 초격차 해자 및 진입장벽

1) 경쟁사가 쉽게 따라올 수 없는 이 회사만의 강력한 무기 (진입장벽)

• 반도체 테스트 소켓·보드는 고객사의 칩 설계·패키지에 맞춰 정밀하게 커스터마이즈되고, 고온·고속·반복 삽발 환경에서 신뢰성을 검증받아야 하므로 고객사 퀄(Qual, 품질 인증) 통과 이력이 사실상의 진입장벽으로 작동한다. 일단 특정 칩의 양산 검증 라인에 채택되면 검증 라인 교체에 따른 수율 리스크와 재인증 비용 때문에 고객이 공급사를 쉽게 바꾸지 않는다. 동사가 메모리 제조사 검증 라인에 부품을 공급 중이고 SOCAMM·HBM 등 차세대 폼팩터 검증에 조기 진입한 점은 이 락인(Lock-in) 구조의 수혜 위치를 시사한다. 다만 이 진입장벽이 '대체 불가능한 글로벌 병목' 수준인지, 아니면 복수 공급사 경쟁 구도 내 우위인지는 공개 자료만으로 단정하기 어렵다. [FACT/추정]

2) 글로벌 1위 기업과의 스펙 비교 및 시간적 진입장벽

• 공개 자료 한계로 경쟁사 대비 수율·정밀도 등 정량 스펙 비교는 불가하다(3단계 폴백 적용). 테스트 소켓 글로벌 시장은 일본·미국계 정밀부품 기업과 국내 후공정 소재·부품사가 경쟁하는 구도로 알려져 있으나, 본 라운드에서 글로벌 1위 사명·점유율·동사 Tier 등급의 1차 출처를 확보하지 못했다. 동사는 메모리 제조사 검증 라인 채택 이력을 보유한 Tier 내 공급사로 추정되며, 정량/정성 비교 자료는 §11-2에 후속 검증 항목으로 등재한다. 시간의 해자(Time Moat)는 퀄 테스트 통상 소요 기간(신규 폼팩터 검증 채택까지 통상 수 분기~1년 이상)을 근거로 후발주자 진입에 일정 시차가 존재한다고 간접 추정한다. [추정]

3) 실질적인 고객사 방어력 실증

• NH투자증권에 따르면 동사는 글로벌 기업의 차세대 AI 서버 플랫폼향 SOCAMM 테스트 보드·소켓을 공급 중이며 5월 중순 이후 매출이 발생하기 시작했다. 이는 신규 폼팩터 검증 라인에 조기 채택됐음을 시사하는 방어력 증거이나, 독점 계약 여부·계약 기간·공급 규모 등 1차 계약 조건은 공시·IR로 확인되지 않아 정량 방어력 입증에는 한계가 있다(§11-2 등재). [컨센서스/추정]

6. 하방 안정성 및 안전마진

1) 매출의 지속성 및 질

• 테스트 소켓·보드는 칩 양산이 지속되는 한 반복 구매되는 소모성·치구성 부품 성격이 강해, 일회성 프로젝트 매출보다 매출 지속성이 높은 편이다. 일단 특정 검증 라인에 채택되면 재인증 비용 때문에 교체가 어려워 락인 효과가 작동한다. [추정]

• 다만 동사 매출은 메모리 업황과 고객사 설비 가동률에 연동되는 경기 민감성을 띤다. 메모리 다운사이클 진입 시 테스트 물량이 줄어 매출이 후퇴할 수 있고, SOCAMM·HBM 신시장 의존도가 커질수록 특정 폼팩터의 채택 지연·취소가 외형에 직접 타격을 줄 수 있다. 주요 고객사의 검증 장비 내재화 시도나 복수 공급사 단가 인하 압박도 매출 질을 위협하는 요소다. [추정]

2) 재무적/거시적 방어력 (현금성 자산, 고정비, 부채 통제력)

• 현금 런웨이 관점에서 2026-Q1 말 현금성 자산은 279억원으로, 분기 영업비용(매출원가 203억 + 판관비 87억 = 약 290억원)의 약 1분기치를 커버한다. 절대 현금이 매우 두텁다고 보기는 어렵지만, 영업현금흐름이 꾸준히 흑자(2025년 OCF 128억원)이고 매출이 0으로 멈출 가능성이 낮은 양산 부품 사업이라는 점을 감안하면 단기 유동성 위기 가능성은 낮다. [FACT/추정]

• 고정비 측면에서 신공장 가동 초기에는 감가상각·인건비 등 고정비가 선반영돼 가동률이 낮은 구간의 영업이익률 훼손 폭이 클 수 있다. 2026-Q1 영업이익률이 10.3%로 연간 평균을 밑돈 것이 이를 반영한 것으로 해석되며, 가동률 상승에 따라 고정비가 매출에 희석되면 수익성이 회복되는 레버리지 구조다. [추정]

• 부채 통제력은 양호하다. 부채비율 34.1%로 자본이 부채의 약 3배이고, 자기자본 대비 신공장 투자 규모도 20% 수준으로 자체 자본 범위 내다. 다만 차입금 만기 구조·이자보상배율·전환사채 잔액 등 세부 수치는 본 라운드 미확보로, 자기전환사채 매도결정에 따른 잠재 희석·오버행과 함께 §11-2에 후속 검증 항목으로 등재한다. [FACT/검증 필요]

7. 미래 성장 동력 및 주가 촉매제

1) 핵심 모멘텀 및 실적 가속화 트리거

• 1차 성장 메커니즘은 'AI 서버 확산 → 메모리 폼팩터 다양화(HBM·SOCAMM) → 칩당 테스트 공정·강도 증가 → 소켓·보드 수요·단가 동반 확대'의 인과 사슬이다. 특히 SOCAMM은 LPDDR이 모듈화되면서 테스트 공정이 늘고 CPU 장착 상태의 동반 검증까지 필요해져 단위당 테스트 솔루션 소요가 커지는 구조로, 메모리 출하량 증가분을 초과하는 테스트 수요 레버리지가 작동한다. [컨센서스]

• 2차 메커니즘은 신공장발 믹스 개선이다. 고부가가치 소켓 라인 중심 증설은 단순 외형 확대를 넘어 평균 판가·마진이 높은 제품 비중을 끌어올려 'OPM 리레이팅'을 유발하는 구조다. 기존 운영 라인이 그대로 추가되는 동질 증설이라 가동 안정화 리스크가 낮은 점도 이익 가속에 우호적이다. 구체 일정은 §9 참조. [FACT/추정]

2) 시장 확장성 및 비즈니스 모델 진화

• HBM 매출이 초기 단계인 가운데 SOCAMM·메모리 모듈·CPO(광학 패키징) 등 신규 제품군으로 검증 대상이 확장되면, 동사의 매출처가 기존 메모리 칩 단품 테스트에서 차세대 AI 인프라 전반의 검증 솔루션으로 넓어진다. 이는 PER 자체를 상향시킬 수 있는 구조적 변화(단일 폼팩터 의존 → 멀티 폼팩터 검증 플랫폼)로, 신시장 채택이 매출로 확인되는 시점이 리레이팅 트리거다. 시기·일정은 §9 참조. [컨센서스/추정]

8. 비판적 시나리오 및 리스크

1) 공매도 및 비관론자들의 핵심 지적 사항 (아킬레스건)

• 비관론의 핵심은 밸류에이션 선반영이다. TTM PER 21.3배·PBR 5.11배는 과거 실적 대비 저렴하지 않으며, 현재 주가는 2026년 이익 급성장(영업이익 +82% 가이던스)을 이미 상당 부분 반영한 상태다. 따라서 분기 실적이 가이던스를 하회하거나 신공장 가동·SOCAMM 채택 일정이 지연되면 멀티플 디레이팅과 실적 추정 하향이 동시에 작동해 주가 낙폭이 확대될 수 있다. AI 서버 테마에 연동된 단기 변동성(2026-06-09 일중 변동폭 약 18%)도 테마 약화 시 빠른 되돌림 위험을 내포한다. [FACT/추정]

• 또한 SOCAMM·HBM 신시장은 아직 매출 발생 초기 단계로, '채택 가시화' 단계와 '실제 대량 매출' 단계 사이의 간극이 크다. 글로벌 서버 플랫폼의 양산 일정·채택 규모가 기대에 못 미치면 신시장 기대가 실적으로 전환되지 못할 수 있다. [추정]

2) 경영진 리스크 및 자금 조달 문제

• 자본구조 측면에서 전환사채 제1회차 만기 전 취득(2025-11-10) 이후 자기전환사채 매도결정(2026-04-02)이 공시됐다. 회사가 보유 중이던 자기전환사채를 다시 매도하면 향후 전환에 따른 잠재 희석·오버행 요인이 될 수 있어, CB 잔액·전환가·전환가능주식수 등 세부 조건 확인이 필요하다. 해당 수치는 본 라운드 미확보로 §11-2에 등재한다. 경영진 관련 별도 사법·지배구조 리스크는 본 라운드에서 확인된 바 없다(미확인은 무이슈를 보증하지 않음). [FACT/검증 필요]

9. 향후 주요 모멘텀 스케쥴

10. 최종 투자 가설 및 핵심 요약

1) 최종 투자 가설

• 세 시나리오 모두 NH투자증권 2026E 가이던스(매출 1,579억·영업이익 348억)를 입력 가정으로 사용하고, AI가 산식 예상 주가 = (예상 매출 × OPM × 적용 PER) ÷ 발행주식수로 자체 산출했다. 발행주식수는 §2-1 기준 12,347,181주이며, 적용 PER은 영업이익에 부여한 멀티플이다.

• Bear 시나리오 (비관적 가설): [예상 등락률: -32% / 예상 주가: 35,000원] 신공장 가동·SOCAMM 양산이 지연되고 메모리 업황이 둔화돼 연간 매출이 가이던스를 하회하는 경우. 가정 — (1) 예상 매출 1,420억(가이던스 하회, SOCAMM 채택 지연), (2) OPM 19%(믹스 개선 제한 → 영업이익 270억), (3) 적용 PER 16배(AI 테스트 테마 약화로 디레이팅), (4) 발행주식수 12,347,181주. 산출 = 1,420억×0.19×16÷12,347,181 ≈ 35,000원. [AI 추정]

• Base 시나리오 (기본/중립 가설): [예상 등락률: +10% / 예상 주가: 56,000원] 신공장이 8월부터 정상 가동되고 2분기 실적이 컨센서스대로 반등하며 연간 가이던스를 충족하는 경우. 가정 — (1) 예상 매출 1,579억(NH 2026E 가이던스), (2) OPM 22%(NH 영업이익 348억 ÷ 매출 → 영업이익 347억), (3) 적용 PER 20배(현 TTM 영업이익 멀티플 약 20배 유지, 피어 평균), (4) 발행주식수 12,347,181주. 산출 = 1,579억×0.22×20÷12,347,181 ≈ 56,000원. [AI 추정]
• Bull 시나리오 (낙관적 가설): [예상 등락률: +59% / 예상 주가: 81,600원] SOCAMM 글로벌 A사 서버 채택이 본격화하고 신공장이 풀가동되며 소켓 믹스 개선으로 가이던스를 상회하는 경우. 가정 — (1) 예상 매출 1,750억(신시장 본격 매출), (2) OPM 24%(고부가 소켓 비중 확대 → 영업이익 420억), (3) 적용 PER 24배(AI 테스트 신시장 리레이팅), (4) 발행주식수 12,347,181주. 산출 = 1,750억×0.24×24÷12,347,181 ≈ 81,600원. [AI 추정]

2) 핵심 경쟁력 및 리스크 종합 요약

• 티에프이는 AI 서버 확산으로 메모리 테스트 공정 자체가 늘어나는 구조적 수혜 위치에 있으며, 2024년 영업이익 37억에서 2025년 191억으로의 턴어라운드와 화성 신공장(143억 투자, 2026-06-16 준공)을 통한 생산능력 약 2배 확대·고부가 소켓 믹스 개선이 실적 가속의 핵심 동력이다. 고객사 퀄 통과 이력에 기반한 검증 라인 락인 효과와 SOCAMM·HBM 등 차세대 폼팩터 조기 진입은 매출 지속성과 신시장 성장성을 동시에 뒷받침한다. 다만 TTM PER 21.3배·PBR 5.11배로 현재 주가가 2026년 이익 급성장을 상당 부분 선반영해 가이던스 하회·신공장 가동 지연·SOCAMM 채택 지연 시 멀티플 디레이팅과 추정 하향이 동시에 작동할 수 있고, 자기전환사채 매도결정에 따른 잠재 희석·오버행과 메모리 업황 경기 민감성이 하방 리스크로 남아 있다.

11. 리포트 제작 방법론 및 조사 한계

1) 자료 조사 및 리포트 제작 방식

• 본 리포트는 한국 금융감독원 DART 공시·KRX 시세 데이터·분기 재무제표를 1차 자료로 삼아 작성됐다. 시가총액·종가·발행주식수는 KRX 최신 영업일(2026-06-09) 기준 current_market_metrics를, 분기 재무 8개 시계열은 fundamentals_timeseries를, 공시 본문(화성 신공장 신규시설투자 등)은 disclosure_fetch를 통해 확보했다. 증권사 컨센서스(매출·영업이익·PER 전망)는 후보 등록 계기가 된 NH투자증권 스몰캡 리포트(백준기 애널리스트)를 인용했다. 자료 시점은 표지의 리포트 생성일(2026-06-10)을 기준으로 한다.

• 본 리포트의 모든 분석은 AI가 자율 수행했으며 투자 의견을 포함하지 않는다. 본 분석은 헤드리스 배치 실행으로 독립 웹 뉴스·증권사 리포트 원문 검색을 수행하지 않았고, 시장 관심도·대표 뉴스 등 웹 보강 항목은 §11-2에 한계로 등재했다. 자료 시점 컷오프 이후 발생한 사실은 반영되지 않으며, 후속 회수가 필요한 항목은 아래에 카테고리별로 정리했다.

2) 조사 한계 및 후속 검증 항목

• [자료 접근 한계] §1-3 시장 관심도 — 대표 뉴스 1건의 언론사·제목·일자·URL 미확보. 사유: 헤드리스 배치 실행으로 독립 웹 검색 미수행. 회수: 다음 라운드에서 "티에프이 SOCAMM AI 서버 테스트" 키워드 웹 검색 1회, 네이버 뉴스·구글 파이낸스 스니펫 확인.
• [검증 필요] §4 매출 구조 — 부문별(소켓/보드/번인) 매출 비중 및 수출/내수 구분 정량 수치 미확보 ([N/A] 처리). 사유: 사업보고서 세부 표 미조회. 회수: MCP disclosure_fetch로 최근 사업보고서(분기·반기보고서) 본문의 매출 부문 표 직접 파싱.
• [검증 필요] §5-2 글로벌 1위 비교 — 테스트 소켓 글로벌 1위 사명·점유율·동사 Tier 등급 정량/정성 비교 자료 미확보. 사유: 1차 출처 미확보(웹 검색 미수행). 회수: EE Times·SEMI 등 영문 산업지 영어 쿼리 "semiconductor test socket market share 2026", 경쟁사명 교차검증.
• [검증 필요] §5-3 / §8-2 자본구조 — 자기전환사채 매도결정·CB 제1회차의 발행 잔액·전환가·전환가능주식수·만기 구조 미확보. 사유: 해당 주요사항보고서 본문 미조회. 회수: MCP disclosure_fetch로 document_id 147a9431(자기전환사채매도결정)·5f2c2040(CB 만기전취득) 본문 직접 조회.
• [검증 필요] §6-2 재무 방어력 — 이자보상배율·차입금 만기 구조 미확보. 사유: 재무제표 주석 미조회. 회수: 사업보고서 주석의 차입금·금융비용 항목 파싱.
• [시점 한계] §9 모멘텀 — 화성 신공장 준공(2026-06-16)·2Q26 실적(2026-08)·SOCAMM 채택 가시화(2026-3Q) 미도래. 사유: 미래 이벤트. 회수: 각 일정 도래 후 MCP disclosure_search(corp_code, since=해당월) 재호출.
• 발행일 직전 30일 최신성 점검: MCP disclosure_search 결과 최근 신규 공시는 [기재정정]신규시설투자(2026-04-30, §9 반영 완료)이며 그 외 신규 모멘텀 공시 없음. 단, 응답에 미완 일자 2건(2026-06-09, 2026-06-10) 포함 — 당일 공시 누락 가능성 있어 다음 라운드 재조회 권장. (점검일: 2026-06-10)

3) 분석 후보 코멘트

[Web발신] [NH/백준기] 스몰캡 - 티에프이

[NH/스몰캡(백준기)]

[티에프이]

★AI 서버 시대, 테스트 증가의 수혜 기대

■빠르게 성장 중인 SOCAMM 시장과 소켓 증설 따른 매출 확대

화성 신공장 가동으로 생산능력 확대 예상

주요 고객사에 공급 중인 SOCAMM의 글로벌 A사 서버 채택에 따른 신규 시장 진입 가시화

소켓 중심 증설로 제품 믹스 개선되며 수익성도 상승할 전망

HBM 매출은 아직 발생 초기 단계이나 SOCAMM, 메모리 모듈, CPO 등 신규 제품군 확대로 중장기 성장 동력 확보

화성 신공장은 8월부터 본격적인 매출 기여 예상

신공장의 핵심은 고부가가치 소켓 생산라인 확대

기존 운영 중인 생산라인이 그대로 추가되는 구조로 장비 반입은 6월 말 완료 예정

생산능력은 현재 대비 약 2배 수준까지 확대 예상

주목할 부분은 SOCAMM

SOCAMM은 LPDDR 기반 메모리 모듈로 글로벌 기업의 차세대 AI 서버 플랫폼에 적용

현재 동사는 SOCAMM 테스트 보드와 소켓을 공급 중이며 5월 중순 이후 매출 발생 시작

HBM 뿐만 아니라 SOCAMM도 새로운 테스트 시장을 형성할 전망

LPDDR이 모듈화되면서 테스트 공정이 증가하고 있으며, CPU가 장착된 상태에서의 검증까지 필요해지면서 테스트 솔루션의 중요성이 더욱 높아지고 있기 때문

■업종 내 저평가 매력 높음

2분기 실적은 매출액 367억원(+46.3% y-y), 영업이익 91억원(+132.0% y-y) 전망

연간 실적은 매출액 1,579억원(+41.3% y-y), 영업이익 348억원(+82.4% y-y) 전망

2026E PER 16.2배로 피어 기업 대비 저평가 매력 높음

☞리포트: https://m.nhsec.com/c/qfyf6

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