F.S 기업 분석 보고서

1. 핵심 요약

1) 기업 개요 및 사업구조

• 협동로봇(Cobot, 사람과 같은 공간에서 안전펜스 없이 함께 일하도록 설계된 산업용 로봇) 전문 제조사로, 자체 개발한 Indy 시리즈 협동로봇과 모바일 로봇(Moby), 로봇 핵심부품(제어기·STO 안전모듈·힘토크센서)을 함께 공급한다. KOSDAQ 상장(2022-11-04). [FACT]
• 사업의 본질은 "로봇 본체 + 두뇌(제어기) + 감각(센서)"을 수직 통합해 파는 구조다. 다수 협동로봇 업체가 외부 제어기·구동부에 의존하는 데 반해, 뉴로메카는 제어 소프트웨어와 일부 핵심부품을 내재화한 점을 차별점으로 내세운다. [FACT/추정]
• 대표이사 박종훈, 본점 서울 성동구. 최근 사업구조에 영향을 준 이벤트로는 2026년 진행 중인 대규모 유상증자(시설자금 800억 포함)와 무상증자가 있으며, 이는 생산설비 확충·신사업(의료용 로봇) 투자를 위한 자금 조달로 해석된다. [FACT/추정]
• 등록 사유가 된 식약처 의료기기 GMP(제조·품질관리기준) 최초심사 통과는 협동로봇 기술을 의료용 로봇(재활·수술보조 등) 제조로 확장하기 위한 규제 관문 통과에 해당한다. (본 사실은 IR·보도 영역으로 DART 공시에서 직접 확인되지 않아 §11-2 에 검증 항목으로 등재) [추정]
• 산업분류 코드 29280(특수목적용 기계 제조). [FACT]

2) 핵심 투자 포인트

• 첫째, 협동로봇·휴머노이드 산업 테마의 구조적 성장 수혜주라는 점이다. 글로벌 제조 자동화·노동력 부족 흐름에서 협동로봇 시장은 두 자릿수 성장이 기대되는 영역이며, 뉴로메카는 제어기·센서까지 내재화한 국내 소수 풀스택 업체로 분류된다. 다만 현재 매출(TTM 약 299억)은 시가총액(약 5,736억) 대비 PSR(주가매출비율) 약 19배로, 주가는 현재 실적이 아니라 미래 성장과 테마 프리미엄을 선반영한 상태다. 향후 매출이 PSR 멀티플을 정당화하는 속도로 늘어나는지가 핵심 확인 포인트다. [FACT/추정]

• 둘째, 식약처 의료기기 GMP 통과로 의료용 로봇이라는 신규 매출 축이 열렸다는 점이다. 협동로봇 기술은 정밀·반복 동작에 강점이 있어 재활·수술보조 등 의료 영역으로 확장 시 고부가 시장 진입이 가능하다. GMP는 의료기기 제조의 전제 조건이므로 이번 통과는 인허가·수주로 이어질 수 있는 첫 단추다. 다만 GMP 통과 자체는 제조 자격이지 매출이 아니므로, 후속 품목허가·실제 공급계약이 가시화되는 시점이 가설 검증의 1차 관문이다. [FACT/추정]

• 셋째, 진행 중인 대규모 자본 조달이 양날의 검이라는 점이다. 2026년 유상증자(신주 약 320만주, 증자비율 25.8%, 예정발행가 39,600원, 조달목표 약 1,266억)와 무상증자(1주당 0.5주)가 동시에 진행되며, 이는 시설·운영·채무상환 자금을 확보해 적자 지속 국면의 현금 런웨이를 메우는 생존 자금이다. 성공 시 800억 시설투자로 생산능력이 확대되지만, 25.8% 희석과 신주·무상신주 상장에 따른 오버행이 단기 수급 부담으로 작용한다. 7~8월 청약률·납입·상장 일정이 단기 최대 변수다. [FACT]

3) 시장 관심도

• 관심도 등급: Medium~High [추정]. 진행 중인 대규모 유·무상증자, 식약처 GMP 통과, 협동로봇·휴머노이드 테마가 겹치며 뉴스·투자자 노출이 산발 이상으로 형성된 것으로 추정된다. 관심 원인은 (1) 의료기기 GMP 통과에 따른 의료용 로봇 신사업 기대, (2) 1,266억 규모 유상증자 + 무상증자(1:0.5)에 따른 수급 이벤트 두 가지가 가장 가깝다. [FACT/추정] 대표 뉴스의 1차 출처 URL은 본 라운드 토큰 통제로 확보하지 않았다(§11-2 등재).

2. 주요 재무 및 투자 지표

1) 핵심 재무 및 밸류에이션 데이터 테이블

2) 이 회사의 성적표 해석

• 현재 이 회사는 "돈을 벌고 있는 회사"가 아니라 "미래를 위해 돈을 쓰며 키우는 회사"다. 2025년 매출 189억에 영업손실 149억, 순손실 220억으로 적자가 구조적이며, 2026년 1분기에도 매출 29.9억에 영업손실 43억을 기록했다. 매출은 2024년 252억 → 2025년 189억으로 오히려 줄었다(-24.8%). 즉 외형 성장조차 정체·후퇴 국면이다. [FACT]

• 빚 부담 자체는 1분기 말 부채비율 101%로 표면상 양호해 보이지만, 이는 전환사채(CB) 전환과 자본 확충으로 자본이 늘어난 착시가 크다(2025년 말 부채비율은 약 557%였다). 더 중요한 건 현금이다. 1분기 말 현금성자산은 64.7억인데 연간 영업활동 현금흐름(OCF)은 약 -432억으로 분기당 100억 이상을 태우는 구조라, 외부 조달 없이는 현금이 곧 바닥나는 상태였다. 진행 중인 유상증자 1,266억은 사실상 생존·확장을 위한 필수 수혈이다. [FACT/추정]

• 주가는 실적 대비 매우 비싸다. 이익이 적자라 PER은 계산 불가이고, 자산가치 대비로는 PBR 약 13.9배, 매출 대비로는 PSR 약 19배로 측정된다. 이 멀티플은 "지금 버는 돈"이 아니라 "앞으로 로봇·의료로봇으로 벌 돈"에 대한 기대가 선반영된 수준이다. [FACT/추정]

3) 실적 전망 및 가이던스

• 회사 측 공식 매출 가이던스와 증권사 컨센서스는 본 라운드에서 확보하지 못했다([N/A], §11-2 등재). 다만 객관 데이터 흐름으로 보면, 2025년 매출 역성장(-24.8%)과 1분기 매출 정체(29.9억)를 감안할 때 단기 실적 턴어라운드 가시성은 낮다. 유상증자 자금(시설 800억)이 집행되어도 생산능력 증설이 매출·이익으로 환산되기까지는 시차가 있으며, 의료용 로봇은 GMP 통과 이후 품목허가·납품까지 추가 단계가 남아 있어 2026년 내 의미 있는 매출 기여는 보수적으로 보는 것이 합리적이다. [FACT/추정]

3. 산업 구조 및 생태계

1) 산업 메커니즘 및 트렌드

• 협동로봇 산업은 "공장 자동화의 보급형 버전"에 비유할 수 있다. 과거 산업용 로봇이 안전펜스로 둘러싸인 대형 설비였다면, 협동로봇은 사람 옆에서 같이 일하는 소형·저가 로봇으로, 중소 제조업과 비제조(식음료·물류·서비스) 현장까지 자동화를 확산시키는 역할을 한다. 마치 대형 메인프레임 컴퓨터가 개인용 PC로 대중화되며 시장이 폭발한 것과 유사한 보급 구조다. 밸류체인에서 뉴로메카는 로봇 본체 + 제어기 + 센서를 묶어 파는 완성품 제조사 위치에 있다. [FACT/추정]

• 최근 1~2년 핵심 트렌드는 두 가지다. 첫째, 휴머노이드(인간형 로봇)·임바디드 AI(로봇에 탑재되는 인공지능) 테마가 부각되며 로봇 부품·플랫폼 업체 전반의 밸류에이션이 리레이팅됐다. 둘째, 협동로봇이 제조를 넘어 의료(재활·수술보조)·F&B·물류로 응용처를 넓히고 있다. 뉴로메카의 의료기기 GMP 통과는 이 두 번째 흐름에 올라타려는 시도로 읽힌다. 다만 이 산업은 글로벌 경쟁이 치열하고 가격 경쟁 압박이 큰 영역이라는 점도 함께 봐야 한다. [추정]

4. 매출 구조 및 수익 모델

1) 부문별 매출 비중 추이

• 부문별(협동로봇 본체 / 부품·모듈 / 의료·신사업 / 서비스) 정밀 매출 비중은 본 라운드에서 사업보고서 본문 정량 분해를 수행하지 않아 [근거 부족]으로 처리한다(§11-2 등재). [N/A]
• 전사 매출 규모 추이는 확인된다: 2024년 252억 → 2025년 189억(-24.8%) → 2026-Q1 29.9억. 매출은 협동로봇·부품 판매 중심의 제품 매출로 추정되며, 의료용 로봇은 GMP 통과 단계로 아직 매출 기여 이전으로 본다. [FACT/추정]

2) 시장 포트폴리오 (수출/내수, 주요 납품처)

• 수출/내수 비중, 주요 납품처(고객사) 명단은 본 라운드 미확보 [근거 부족] (§11-2 등재). 협동로봇 업종 특성상 국내 제조·교육·연구기관 + 해외 대리점 채널 혼재가 일반적이나, 뉴로메카 고유 수치는 검증 필요. [N/A]

5. 글로벌 탑티어(Top-Tier) 초격차 해자 및 진입장벽

1) 경쟁사가 쉽게 따라올 수 없는 이 회사만의 강력한 무기 (진입장벽)

• 뉴로메카의 차별점은 협동로봇의 "두뇌와 감각"에 해당하는 제어기·STO 안전모듈·힘토크센서를 자체 개발해 본체와 수직 통합한다는 점이다. 다수 후발 협동로봇 업체가 핵심 제어·구동 부품을 외부에 의존하는 것과 달리, 이 내재화는 원가·커스터마이징·안전인증 측면에서 강점이 될 수 있다. 그러나 이를 "글로벌 공급망의 대체 불가능한 병목 장악"으로 보기는 어렵다. 협동로봇은 범용성이 높은 제품군이고, 글로벌·국내 경쟁사가 다수 존재하며, 고객 전환비용이 반도체 소재·장비처럼 치명적이지 않다. 따라서 현 시점 해자는 "중간 수준의 기술 내재화 우위"이지, 초격차 병목 장악은 아니라고 보는 것이 사실에 부합한다. [추정]

2) 글로벌 1위 기업과의 스펙 비교 및 시간적 진입장벽

• 정량 스펙(수율·정밀도·반복정밀도 등)의 직접 비교 자료를 본 라운드에서 확보하지 못해 3단계 폴백(정성·시장 위치)으로 처리한다. 협동로봇 글로벌 1위는 덴마크 Universal Robots(Teradyne 산하)로 글로벌 협동로봇 시장 점유율 추정 약 40~50% 수준의 선도 사업자다(업계 통설, 단일 출처 — 검증 필요). 뉴로메카는 글로벌 점유율 기준으로는 Tier-2/3 의 국내 중소형 사업자로 분류되며, 국내에서는 두산로보틱스·레인보우로보틱스 등과 경쟁한다. 시간의 해자(Time Moat) 관점에서, 협동로봇은 후발주자의 양산 진입 사례가 다수 존재해(국내만 복수 상장사) 진입장벽이 절대적이지 않다. 즉 기술 격차보다는 가격·레퍼런스·생태계 경쟁의 성격이 강하다. [추정] (글로벌 1위 정량 스펙 비교는 §11-2 검증 필요 등재) [검증 필요]

3) 실질적인 고객사 방어력 실증

• 글로벌 빅테크 퀄(Qualification) 통과 이력·독점 장기계약 등 강한 고객 락인을 입증할 1차 자료를 본 라운드에서 확보하지 못했다. 협동로봇은 표준 인터페이스 제품 성격이 강해 단일 고객 독점보다는 다수 중소 고객 분산 구조가 일반적이며, 이는 방어력(락인) 측면에서 약점으로 작용할 수 있다. 식약처 GMP 통과는 의료 영역에서 규제 진입장벽을 쌓는다는 점에서 향후 방어력 강화 요인이 될 수 있으나, 아직 실제 의료 고객 레퍼런스로 입증된 단계는 아니다. [추정] (§11-2 검증 필요 등재)

6. 하방 안정성 및 안전마진

1) 매출의 지속성 및 질

• 매출의 질은 현재 약한 편으로 평가된다. 협동로봇·부품 판매는 본질적으로 일회성 장비 판매 성격이 강하고, 소모품·서비스(유지보수) 기반의 반복 매출(Recurring Revenue) 비중을 입증할 정량 자료는 미확보다(§11-2). 더 근본적으로, 2024→2025 매출이 역성장(-24.8%)했다는 사실 자체가 매출 지속성에 대한 경고 신호다. 락인 효과는 제어 SW·생태계(IndyCare 등) 측면에서 일부 존재할 수 있으나, 제품 표준성이 높아 고객의 경쟁사 전환 장벽은 낮은 편으로 본다. [FACT/추정]

2) 재무적/거시적 방어력 (현금성 자산, 고정비, 부채 통제력)

• 현금 런웨이가 본 종목 하방 리스크의 핵심이다. 2026-Q1 말 현금성자산은 64.7억인데 연간 영업활동 현금흐름은 약 -432억(분기당 100억 이상 소진)으로, 외부 조달이 없으면 한 분기를 버티기 어려운 구조였다. 이것이 단기차입금 증가 결정(2026-05-08)과 1,266억 유상증자가 진행되는 직접적 이유다. 유상증자가 정상 납입(2026-08-04)되면 런웨이는 수 분기 이상 확보되지만, 청약 미달·시장 악화로 조달이 차질을 빚으면 유동성 위기로 직결될 수 있다. [FACT/추정]

• 비용 구조 측면에서 R&D·인건비 중심의 고정비 비중이 큰 기술기업 특성상, 매출이 줄어도 비용이 빠르게 줄지 않아 적자 폭이 쉽게 확대된다(2026-Q1 OPM -144%가 이를 보여준다). 변동비 전환 여력은 제한적이다. 부채 통제력은 표면 부채비율(101%)만 보면 양호하나, 영업적자로 이자보상배율이 1배 미만(영업이익으로 이자도 충당 못 하는 상태)이라는 점에서 차입 의존도가 높아지면 부담이 커진다. [FACT/추정]

7. 미래 성장 동력 및 주가 촉매제

1) 핵심 모멘텀 및 실적 가속화 트리거

• 가장 구조적인 성장 동력은 의료용 로봇 진입이다. 인과 사슬은 "의료기기 GMP 제조자격 확보 → 의료용 로봇 품목허가 → 병원·재활기관 납품 → 협동로봇 대비 고부가 단가 + 규제 진입장벽 형성 → 매출 믹스 고도화·OPM 개선"으로 이어진다. 협동로봇이 가격 경쟁이 심한 레드오션인 데 비해 의료 영역은 규제가 곧 해자가 되는 구조라, 진입에 성공하면 단순 제조사에서 규제 보호받는 고부가 사업자로의 전환이 가능하다. 정확한 일정은 §9 참조. [추정]

• 두 번째 동력은 시설투자(800억) 기반 생산능력 확대다. 유상증자 자금으로 양산 캐파를 키우면, 협동로봇·휴머노이드 부품 수요 확대 국면에서 외형 성장의 발판이 될 수 있다. 다만 이는 "매출이 따라와야" 의미가 있는 투자로, 캐파 증설이 가동률 없이 끝나면 감가상각만 늘어 적자를 키우는 리스크도 동반한다. [추정]

2) 시장 확장성 및 비즈니스 모델 진화

• PER 자체를 리레이팅시킬 구조적 변화 후보는 "단순 협동로봇 제조 → 의료로봇·임바디드 AI 플랫폼"으로의 진화다. 제어 SW·센서 내재화 역량이 휴머노이드·서비스로봇 등 차세대 폼팩터로 확장되고, 의료 규제 라이선스가 더해지면 멀티플 정당화 논리가 강해진다. 반대로 이 진화가 데모·전시 수준에 머물고 매출로 연결되지 않으면, 현재의 높은 PSR(약 19배)은 정상화(하향) 압력을 받는다. 구조적 변화의 실현 여부가 밸류에이션의 방향을 가른다. [추정]

8. 비판적 시나리오 및 리스크

1) 공매도 및 비관론자들의 핵심 지적 사항 (아킬레스건)

• 비관론의 핵심은 "실적이 멀티플을 정당화하지 못한다"는 것이다. 매출이 역성장(2025 -24.8%)하는데 시가총액은 매출의 약 19배에 형성돼 있어, 성장주 프리미엄이 실적으로 뒷받침되지 않는다는 지적이 가능하다. 둘째, 만성 적자와 깊은 현금 소진(연 OCF -432억)으로 반복적 자본 조달(CB·유상증자)이 불가피하며, 이는 기존 주주 지분의 지속적 희석을 의미한다. 실제로 2026년 유상증자 25.8% + CB 전환이 누적 희석 요인이다. 셋째, 협동로봇 제품의 범용성으로 강한 해자가 부족하고 가격 경쟁에 노출돼 있다. [FACT/추정]

2) 경영진 리스크 및 자금 조달 문제

• 자금 조달 리스크가 가장 가시적이다. 진행 중인 유상증자는 금융감독원이 두 차례 정정신고서 제출을 요구(2026-05-11, 2026-05-28)했고, 발행조건도 예정발행가 50,300원 → 39,600원으로 하향 조정되는 등 절차가 매끄럽지 않았다. 청약 결과에 따라 실권주 규모가 커지면 대표주관사·인수단이 떠안거나 조달액이 줄어 운영자금 계획이 흔들릴 수 있다. 또한 1분기 순손실 256.9억은 영업손실(43억)을 크게 초과하는데, 이는 전환사채 관련 파생상품평가손실 등 대규모 영업외손실로 추정된다(주가 상승 시 CB 전환권 부채 평가액 증가 → 비현금 손실). 이 부분은 본문 손익 세부 미확인으로 §11-2 검증 필요로 등재한다. [FACT/추정]

9. 향후 주요 모멘텀 스케쥴

10. 최종 투자 가설 및 핵심 요약

1) 최종 투자 가설

• [밸류에이션 방식 고지] 본 종목은 영업적자(OPM 음수)·순손실 상태로, 표준 산식 예상주가 = (예상매출 × OPM × 적용 PER) ÷ 발행주식수 는 OPM·이익이 음수라 적용 불가하다. 따라서 적자 성장주에 통용되는 PSR(주가매출비율) 기반 변형 산식 예상주가 = (예상매출 × 적용 PSR) ÷ 발행주식수 로 대체 산출하며, 모든 수치는 [AI 추정]이다(컨센서스·가이던스 미확보). 등락률은 현재 발행주식수(12,362,151주)·현재가 46,400원 기준이며, 유·무상증자에 따른 권리락 명목주가 조정은 가치중립으로 별도 반영하지 않았다. 가정 (1) 예상매출·(2) 적용 PSR(OPM×PER 대체)·(3) 적용 멀티플 근거·(4) 발행주식수를 각 시나리오에 명시한다.

• Bear 시나리오 (비관적 가설): [예상 등락률: -37% / 예상 주가: 약 29,200원] 유상증자 1,266억 오버행 + 25.8% 희석이 수급을 누르고, 청약 부진·테마 냉각·매출 역성장 지속으로 PSR이 약 12배로 압축되는 경우. 가정 — (1) 예상매출 약 300억(정체), (2) 적용 PSR 12배(현 19배 → 정상화), (3) 멀티플 근거: 적자·역성장 반영한 하향, (4) 발행주식수 12,362,151주 → 시총 약 3,600억. [AI 추정]

• Base 시나리오 (기본/중립 가설): [예상 등락률: -5% / 예상 주가: 약 44,000원] 유상증자가 정상 마무리되어 런웨이를 확보하고, 협동로봇 테마가 유지되며 매출이 완만히 회복(350~400억)하나 의료로봇 매출 기여는 제한적인 경우. 가정 — (1) 예상매출 약 380억, (2) 적용 PSR 약 14~15배, (3) 멀티플 근거: 현 수준 소폭 정상화하되 테마 프리미엄 유지, (4) 발행주식수 12,362,151주 → 시총 약 5,300~5,700억. [AI 추정]

• Bull 시나리오 (낙관적 가설): [예상 등락률: +52% / 예상 주가: 약 70,500원] GMP 통과가 의료용 로봇 품목허가·실수주로 연결되고, 협동로봇 수출 확대 + 휴머노이드·임바디드 AI 테마 리레이팅이 동시 작동하는 경우. 가정 — (1) 예상매출 약 500억(의료 신사업 가시화), (2) 적용 PSR 약 17~18배(고부가 믹스·플랫폼 전환 프리미엄 유지), (3) 멀티플 근거: 규제 해자 형성으로 단순 제조 → 고부가 전환, (4) 발행주식수 12,362,151주 → 시총 약 8,700억. [AI 추정]

2) 핵심 경쟁력 및 리스크 종합 요약

• 뉴로메카는 제어기·센서까지 내재화한 국내 소수 풀스택 협동로봇 업체로, 의료기기 GMP 통과를 발판으로 규제 해자가 있는 의료용 로봇·휴머노이드 영역으로의 확장 잠재력을 보유한다. 그러나 현재 펀더멘털은 매출 역성장(2025 -24.8%), 만성 영업적자(2026-Q1 OPM -144%), 분기 100억 이상 현금 소진이라는 구조적 약점을 안고 있어, 진행 중인 1,266억 유상증자는 성장 자금인 동시에 생존 자금이며 25.8% 희석·오버행 부담을 수반한다. 따라서 본 종목은 "현재 실적"이 아니라 "의료로봇·테마 성장 기대"에 약 19배 PSR로 선반영된 고밸류 성장주로, 유상증자 청약 성패(7~8월)와 GMP 후속 인허가·수주 가시화 여부가 가설의 성패를 가르는 결정적 변수다.

11. 리포트 제작 방법론 및 조사 한계

1) 자료 조사 및 리포트 제작 방식

• 본 리포트는 한국 금융감독원 DART 공시·KRX 시세 데이터·분기 재무제표를 1차 자료로 삼아 작성됐다. 시가총액·종가·발행주식수는 KRX 최신 영업일(2026-06-08) 스냅샷, 재무는 분기 시계열(2024-HY~2026-Q1) 및 TTM, 자본구조는 2026-06-02 정정 유무상증자 결정 공시 본문을 직접 파싱해 반영했다. 증권사 컨센서스·시장 관심도·뉴스 1차 출처 및 GMP 관련 보도는 본 라운드 토큰 통제로 웹 교차검증을 생략했으며, 해당 항목은 아래 2)에 등재했다.

• 본 리포트의 모든 분석은 AI가 자율 수행했으며 투자 의견을 포함하지 않는다. 자료 시점 컷오프 이후 발생한 사실은 반영되지 않으며, 후속 라운드 회수 항목은 아래에 카테고리별로 정리했다.

2) 조사 한계 및 후속 검증 항목

• [검증 필요] §1-1·§1-2 식약처 의료기기 GMP 최초심사 통과 — 등록 사유의 핵심 사실이나 DART 공시에서 직접 확인되지 않음(IR·보도 영역). 사유: 비공시 IR 이벤트. 회수: 회사 IR/보도자료, 키워드 "뉴로메카 + 의료기기 GMP + 의료용 로봇", 식약처 의료기기 인허가 DB 조회.
• [검증 필요] §8-2 2026-Q1 순손실 256.9억의 영업외손실 세부 — 파생상품평가손실(CB 전환권) 여부 미확인. 사유: 손익계산서 본문 정량 분해 미수행. 회수: MCP disclosure_fetch 분기보고서(2026.03, document_id c4f887e6-e138-4d2e-89d9-3c7300ff9d4a) 손익 주석 확인.
• [근거 부족] §4-1·§4-2 부문별 매출 비중·수출/내수·주요 납품처 — 정량 분해 미수행. 사유: 사업보고서 본문 미파싱. 회수: MCP disclosure_fetch 사업보고서(2025.12, document_id cff18df1-7cdb-4602-9d6a-1d3de3b7c530) "매출 및 수주상황" 섹션.
• [검증 필요] §5-2 글로벌 1위(Universal Robots) 정량 스펙·점유율 비교 — 단일 통설 출처만 확보, 정량 비교 미달. 사유: 경쟁사 비공개·웹 검색 생략. 회수: 영어 쿼리 "Universal Robots cobot market share 2026", SEMI/IFR 로봇 통계.
• [검증 필요] §2-3·§10 증권사 컨센서스·목표주가·회사 매출 가이던스 — 미확보로 [AI 추정] PSR 산식 사용. 사유: 웹 컨센서스 조회 생략. 회수: 네이버 증권/한경컨센서스 "뉴로메카 348340" 컨센서스 페이지.
• [자료 접근 한계] §1-3 시장 관심도 대표 뉴스 1차 출처 URL — 토큰 통제로 미확보. 사유: 본 라운드 웹 검색 생략. 회수: 네이버 뉴스 "뉴로메카 최근 1개월", GMP·유상증자 키워드.
• [시점 한계] §9 유·무상증자 발행가 확정·청약·상장 및 2Q26 실적 — 2026-06~08 미래 일정. 회수: 해당 일자 도래 후 MCP disclosure_search(corp_code, since) 재호출.