F.S 기업 분석 보고서

1. 핵심 요약

1) 기업 개요 및 사업구조

• FPCB(Flexible Printed Circuit Board, 연성회로기판) 전문 제조기업으로, 스마트폰·태블릿·IT 디바이스 디스플레이 모듈을 기판과 연결하는 핵심 부품을 생산한다. [FACT]
• 주요 고객은 글로벌 빅테크(Apple 등)이며, 아이폰·아이패드 디스플레이 연결용 FPCB의 핵심 공급사로 알려져 있다. B2B 구조에서 최종 제품 출하량에 직접 연동되는 매출 모델이다. [FACT]
• 2025년 연결 기준 매출 1조 7,927억원, 영업이익 540억원(OPM 3.0%), 당기순이익 406억원을 기록했다. [FACT]
• 2026년 1분기 매출 3,716억원(YoY +11.8%), 영업이익 107억원으로 전년동기 영업손실(-254억원)에서 흑자전환에 성공했다. [FACT]
• 2023년 6월 코스피 시장으로 이전 상장했으며, 인천광역시 부평구에 본사를 두고 있다. 대표이사 최영식. [FACT]
• 사업 영역을 모바일 FPCB에서 IT OLED 패널용 FPCB, 전기차(EV) 전장 부품, 로봇 관절용 FPCB로 확장 중이다. [FACT]

2) 핵심 투자 포인트

• 비에이치는 2025년 1분기 영업손실(-254억원)에서 2026년 1분기 영업이익 107억원으로 흑자전환에 성공하며 실적 정상화 궤도에 진입했다. 고객사 플래그십 스마트폰의 수요 안정화와 함께 2025년 하반기부터 반등한 실적 흐름이 2026년에도 이어지는 구간으로, 특히 2분기 이후 고객사 신모델 부품 출하가 본격화되면 분기 매출이 1분기 대비 큰 폭으로 증가하는 계절적 패턴이 작동할 것으로 보인다. 2분기~3분기 실적 추이가 연간 수익성 회복 속도를 확인하는 1차 관문이 된다. [FACT/추정]

• 로봇 관절용 FPCB라는 신규 어플리케이션이 부각되고 있다. 휴머노이드 로봇은 관절마다 다수의 연성 회로 연결이 필요하며, 기존 모바일 FPCB 기술력을 로봇 밸류체인으로 전용할 수 있는 구조다. 신한투자증권은 2026년 6월 리포트에서 로봇 부문 시장 진입 속도에 따른 밸류에이션 할증 가능성을 언급했다. 다만 로봇향 매출은 아직 가시적 수주 공시가 없어, 2027년 이후 양산 진입 여부와 규모가 가설 검증의 핵심 확인 포인트다. [FACT/추정]

• 어플리케이션 다변화가 구조적 성장의 축으로 작용할 가능성이 있다. 기존 모바일 FPCB 중심에서 IT OLED(노트북·태블릿 OLED 패널), 전기차 전장 부품, 로봇으로 고객군과 제품 포트폴리오를 확장하는 중이다. 단일 고객사·단일 제품 의존도를 낮추면서도 FPCB 제조 핵심 역량을 공유하는 구조이기 때문에, 신규 영역 매출이 본격화되면 고정비 레버리지를 통한 OPM 개선과 PER 리레이팅이 동시에 작동할 수 있다. 각 신사업의 분기별 매출 기여도 추이를 추적해야 한다. [FACT/추정]

3) 시장 관심도

• 시장 관심도는 High로 판단된다. 2026년 4월 중순 이후 주가가 2만원대에서 4만원대까지 급등하며 거래량이 일평균 75만주 수준으로 크게 늘었고, 신한투자증권(2026-06-08) 등 증권사 리포트에서 로봇 밸류체인 편입 가능성을 부각하며 관심이 집중된 상태다. 주된 관심 원인은 (1) 로봇 관절 FPCB 신사업 테마와 (2) 1분기 흑자전환 실적이다. 대표 뉴스: 신한투자증권 "비에이치: 로봇 밸류체인 인식과 새로운 기회" (2026-06-08). [추정]

2. 주요 재무 및 투자 지표

1) 핵심 재무 및 밸류에이션 데이터 테이블

2) 이 회사의 성적표 해석

• 비에이치는 매출 규모 1.8조원대의 제조업체로, 영업이익률(OPM, 매출 대비 영업이익 비율)이 3.0%로 낮은 편이다. FPCB 산업 자체가 대량 양산 기반의 박리다매 구조여서 마진이 얇은 편인데, 2025년 1분기 적자에서 벗어나 수익성을 회복하고 있는 과도기에 있다. ROE(자기자본이익률, 주주 돈으로 얼마나 벌었는지 보는 지표) 11.4%는 제조업 평균 수준이며, PER(주가수익비율, 주가가 순이익의 몇 배인지 보는 지표) 10.5배는 같은 전자부품업 대비 상대적으로 낮은 수준이다. 부채비율 69.7%는 제조업 기준으로 양호하며, 현금성 자산 2,797억원을 보유하고 있어 재무 안정성은 무난하다. 다만 OPM 3% 수준에서는 매출 감소 시 영업이익이 빠르게 훼손될 수 있는 구조적 취약점이 존재한다. [FACT/추정]

3) 실적 전망 및 가이던스

• 2026년 1분기는 매출 3,716억원(YoY +11.8%), 영업이익 107억원(흑자전환)을 기록했다. 전분기(4Q25) 매출 5,080억원 대비 -26.9% 감소했으나 이는 스마트폰 산업의 계절적 패턴(4분기 고점 → 1분기 비수기)에 따른 정상적 흐름이다. 신한투자증권(2026-06-08)은 고객사 플래그십 수요 안정화와 2H26 사업별 성장 본격화를 근거로 목표주가를 46,000원으로 상향했다. 2분기 이후 고객사 신모델 부품 선출하가 시작되면 하반기 매출이 상반기를 크게 상회하는 패턴이 재현될 가능성이 높다. 다만 회사 차원의 공식 실적 가이던스는 DART 공시에서 확인되지 않으며, 로봇·EV 신사업 매출 기여 시점에 대한 구체적 일정도 미공시 상태다. [FACT/추정]

3. 산업 구조 및 생태계

1) 산업 메커니즘 및 트렌드

• FPCB(연성회로기판)는 스마트폰·태블릿·노트북 등 전자기기 내부에서 디스플레이와 메인보드를 연결하는 "유연한 전선" 역할을 한다. 식당에 비유하면 주방(메인보드)과 홀(디스플레이) 사이를 오가는 서빙 통로와 같은데, 이 통로가 딱딱한 복도가 아니라 자유롭게 구부러지는 유연한 소재여야 폴더블 폰이나 얇은 기기에 넣을 수 있다.

• 글로벌 FPCB 시장은 일본(Nippon Mektron, Sumitomo Electric)과 대만(Zhen Ding, Flexium) 업체가 상위권을 차지하며, 비에이치는 한국 대표 FPCB 업체로 Apple 생태계에 깊이 편입돼 있다. 최근 1~2년간의 핵심 트렌드 변화는 세 가지로 요약된다. 첫째, OLED 채택 확대로 IT 디바이스(노트북·태블릿)에도 고사양 FPCB 수요가 증가하고 있다. 둘째, 전기차 전장화 추세로 차량 내 전자 모듈 연결용 FPCB 수요가 새로 생겨나고 있다. 셋째, 휴머노이드 로봇 시장이 태동하면서 관절 구동부에 유연한 회로 연결이 필요해 FPCB가 새로운 수요처로 부상하고 있다. [FACT/추정]

4. 매출 구조 및 수익 모델

1) 부문별 매출 비중 추이

• 비에이치의 매출은 FPCB 제조가 절대 비중을 차지한다. 사업보고서 기준 세부 부문별(모바일/IT/EV/기타) 매출 비중 공시가 분기 단위로 분리 제공되지 않아 정확한 비중 추이는 [N/A]이다. 다만 업계 추정으로는 모바일(스마트폰) FPCB가 매출의 70% 이상을 차지하며, IT OLED용과 EV 전장용이 나머지를 구성하는 것으로 알려져 있다. 로봇향 매출은 아직 가시적 수주가 없는 미래 파이프라인 단계다. [추정]

2) 시장 포트폴리오 (수출/내수, 주요 납품처)

• 비에이치의 매출은 수출 비중이 압도적으로 높다. Apple 등 글로벌 빅테크가 핵심 고객이며, 이들의 해외 생산거점(중국·인도·베트남)으로 FPCB를 납품하는 B2B 수출 구조다. 특정 고객사 매출 비중이 높은 고객 집중 구조로, 해당 고객사의 제품 출하량 변동이 비에이치 실적에 직접적으로 영향을 미친다. 이 구조는 안정적 대량 수주를 보장하지만, 역으로 고객사 다변화가 제한적이라는 양면성을 가진다. [FACT/추정]

5. 글로벌 탑티어(Top-Tier) 초격차 해자 및 진입장벽

1) 경쟁사가 쉽게 따라올 수 없는 이 회사만의 강력한 무기 (진입장벽)

• 비에이치의 핵심 진입장벽은 글로벌 빅테크 고객사의 퀄 테스트(Qualification Test, 양산 승인 시험) 통과 이력과 장기 양산 실적이다. FPCB는 디스플레이 모듈의 핵심 연결 부품으로, 불량 하나가 최종 제품 디스플레이 작동 불능으로 이어지기 때문에 고객사의 품질 기준이 극히 엄격하다. 비에이치는 Apple 생태계에서 20년 이상 양산 공급 이력을 쌓아 온 것으로 알려져 있으며, 이 기간 동안 축적된 미세 회로 패터닝 노하우와 수율 관리 경험은 신규 진입자가 단기간에 복제하기 어렵다. 고객사가 비에이치를 배제할 경우 대안 공급사의 퀄 통과까지 최소 2~3년이 소요될 것으로 추정되며, 그 기간 동안 부품 공급 차질과 생산 라인 변경 비용이 발생한다. 다만 FPCB 기술 자체는 범용성이 있어, 일본·대만의 대형 경쟁사도 동등 수준의 기술력을 보유하고 있다는 점은 한계로 명시해야 한다. [FACT/추정]

2) 글로벌 1위 기업과의 스펙 비교 및 시간적 진입장벽

• 글로벌 FPCB 시장 1위는 일본 Nippon Mektron(NOK 그룹 자회사)으로, 글로벌 점유율 약 20~25%로 추정된다(출처: Prismark, 업계 추정). 비에이치는 글로벌 점유율 기준으로 상위권이나 Nippon Mektron 대비 규모는 작다. 다만 Apple 디스플레이 연결용 FPCB 특화 영역에서는 Nippon Mektron과 함께 Tier 1 공급사 지위를 유지하고 있는 것으로 알려져 있다. 수율·공정 노드 등 핵심 스펙의 정량 비교 수치는 양사 모두 비공개로, 공개 자료 한계로 정량 비교가 불가하다. 시간의 해자(Time Moat)는 고객사 퀄 재인증 소요 기간으로 간접 산출 가능한데, 업계 통상 기준으로 신규 FPCB 공급사가 Apple급 빅테크 퀄을 통과하는 데 2~3년이 소요되는 것으로 추정된다(출처: 업계 관행 기반 간접 산출). [추정]

3) 실질적인 고객사 방어력 실증

• 비에이치의 가장 강력한 방어력은 Apple 생태계 내 장기 공급 이력 자체다. Apple은 공급망 관리에서 이중화(dual sourcing)를 추구하지만, 이미 인증된 공급사를 쉽게 교체하지 않는 경향이 강하다. 비에이치가 코스닥에서 코스피로 이전 상장(2023년)할 수 있었던 배경에도 안정적 대형 고객 기반이 작용했다. 다만 독점 계약 존재 여부는 공시로 확인되지 않으며, 고객사가 경쟁사로 물량을 분산할 가능성은 상존한다. 최근 교환사채 발행(270억원, 2025-09-15) 시 삼성증권·NH투자증권·키움증권 등 다수 기관이 참여한 점은 시장에서 비에이치의 사업 안정성을 일정 수준 인정한다는 간접 시그널이다. [FACT/추정]

6. 하방 안정성 및 안전마진

1) 매출의 지속성 및 질

• 비에이치의 매출은 고객사의 연간 스마트폰·IT 디바이스 신모델 양산 사이클에 연동되는 반복 매출 구조다. 매년 고객사가 신모델을 출시하고 비에이치가 해당 모델용 FPCB를 공급하는 패턴이 반복되므로, 고객사가 스마트폰 사업을 유지하는 한 매출의 기본 흐름은 지속된다. 락인(Lock-in) 효과는 중간 수준으로, 퀄 인증 기간(2~3년)이 전환 비용 역할을 하지만 고객사가 의지를 갖고 시간을 투자하면 대체 가능하다는 한계가 있다. 고객사 내재화(in-house) 리스크는 현재 시점에서 낮은 것으로 판단되는데, FPCB는 고객사의 핵심 역량(반도체·소프트웨어)과 거리가 먼 부품이기 때문이다. 다만 단가 인하 압박은 매년 존재하며, 이것이 OPM이 3% 수준에 머무는 구조적 원인이다. [FACT/추정]

2) 재무적/거시적 방어력

• 현금성 자산 2,797억원은 2026년 1분기 기준 분기 영업비용(매출원가 3,356억 + 판관비 253억 = 3,609억)의 약 0.8분기를 커버하는 수준으로, 제조업 특성상 높지 않은 현금 런웨이(cash runway, 매출 없이 버틸 수 있는 기간)다. 다만 2025년 연간 영업활동현금흐름이 1,592억원으로 양호해 정상 영업 상태에서는 현금 창출이 안정적이다. 고정비 비중은 FPCB 제조업 특성상 장비 감가상각과 인건비가 크며, 매출이 급감하면 OPM이 빠르게 훼손될 수 있다 — 2025년 1분기 매출 3,324억원에서 OPM이 -7.6%까지 하락한 사례가 이를 실증한다. 부채 통제력은 양호한 편인데, 교환사채 270억원(표면이자율 0%, 만기 2030년)이 유일한 대형 사채이며, 단기차입금(KDB 산업은행 300억원, 2026년 4월 만기)은 교환사채 발행 자금으로 상환 예정이었다. 이자보상배율은 저금리 사채 구조 덕분에 영업이익으로 충분히 커버 가능한 수준이다. 환율 변동(원/달러)은 수출 비중이 높아 원화 강세 시 매출이 줄어드는 부정적 영향이 있으나, 원자재(동박, PI 필름 등)도 달러 결제 비중이 있어 자연 헤지 효과가 일부 존재한다. [FACT/추정]

7. 미래 성장 동력 및 주가 촉매제

1) 핵심 모멘텀 및 실적 가속화 트리거

• 비에이치의 단기 핵심 모멘텀은 고객사 플래그십 스마트폰 신모델 출하 본격화다. 매년 하반기에 집중되는 신모델 부품 선출하가 시작되면 분기 매출이 1분기 대비 30~40% 이상 증가하는 계절적 레버리지가 작동하며, 이 과정에서 가동률 상승에 따른 고정비 분산으로 OPM이 개선되는 메커니즘이 반복된다. 1분기 흑자전환에 이어 하반기 매출 증가가 확인되면, 분기 영업이익이 200~300억원 수준까지 회복될 가능성이 있다(§9 참조). [FACT/추정]

• IT OLED FPCB는 중기 성장 동력이다. 노트북·태블릿에 OLED 디스플레이 채택이 확대되면서 관련 FPCB 수요가 구조적으로 증가하고 있다. 기존 모바일용 FPCB 기술을 IT 디바이스로 전용하는 구조여서 추가 설비투자 부담이 크지 않으면서도 제품 단가가 높아 매출 믹스 개선에 기여하는 메커니즘이다. [추정]

2) 시장 확장성 및 비즈니스 모델 진화

• 로봇 관절 FPCB는 비에이치의 비즈니스 모델을 "스마트폰 부품 제조사"에서 "로보틱스 밸류체인 부품사"로 확장시킬 수 있는 구조적 변화의 후보다. 휴머노이드 로봇의 각 관절은 구동부와 센서를 연결하는 유연한 회로가 필요하며, 관절 수가 20개 이상인 로봇 1대에 다수의 FPCB가 소요된다. 이 신시장이 열리면 기존 모바일 FPCB 대비 TAM(Total Addressable Market, 잠재 시장 규모)이 구조적으로 확대되며, "단순 스마트폰 부품" 인식에서 벗어나 PER 자체가 상향 조정되는 리레이팅 메커니즘이 작동할 수 있다. 다만 현 시점에서 양산 수주 공시는 없으며, 시장 진입 시점과 규모는 불확실하다(§9 참조). [추정]

8. 비판적 시나리오 및 리스크

1) 공매도 및 비관론자들의 핵심 지적 사항 (아킬레스건)

• 비에이치에 대한 비관적 시각의 핵심은 세 가지로 요약된다. 첫째, OPM 3% 수준의 박리다매 구조는 매출이 조금만 줄어도 영업적자로 전환될 수 있다는 구조적 취약점이다 — 실제로 2025년 1분기에 이를 경험했다. 둘째, Apple 의존도가 지나치게 높아 고객사의 물량 조정이나 단가 인하 요구에 취약하다는 점이다. Apple이 FPCB 공급사를 이중화하거나 물량을 경쟁사로 분산하면 매출 기반이 흔들린다. 셋째, 로봇 관절 FPCB는 아직 양산 수주가 없는 "테마"에 불과하며, 실제 매출 기여까지 수년이 걸릴 수 있다는 점이다. 로봇 테마에 의한 주가 상승이 실적 대비 선행됐을 가능성도 비관론의 근거다 — 실제로 2026년 4~5월 주가가 17,600원에서 43,400원까지 급등 후 28,700원으로 조정됐다. [FACT/추정]

2) 경영진 리스크 및 자금 조달 문제

• 2025년 9월 교환사채 270억원(교환가 21,600원, 발행주식 대비 3.63%, 125만주)을 발행했으며, 2026년 4월 22일 교환청구권 행사가 공시됐다. 교환가(21,600원) 대비 현재가(28,700원)가 높아 사채 보유자의 교환 유인이 존재하며, 교환 시 신주가 아닌 기존 자기주식 또는 대주주 보유 주식이 시장에 유통되면서 수급 부담이 발생한다. 또한 최대주주 등 소유주식 변동 신고서(2026-05-28)와 대량보유상황보고서가 반복적으로 접수되고 있어 주요 주주 지분 변동을 모니터링할 필요가 있다. 교환사채의 조기상환(Put Option) 청구 가능 시점은 2028년 3월 23일부터이며, 이때 270억원 규모의 상환 부담이 발생할 수 있다. [FACT]

9. 향후 주요 모멘텀 스케쥴

10. 최종 투자 가설 및 핵심 요약

1) 최종 투자 가설

• Bear 시나리오 (비관적 가설): 예상 등락률: -30% / 예상 주가: 20,100원. 고객사 플래그십 출하량이 예상보다 부진하고, 로봇·EV 신사업 진입이 지연되며, 교환사채 행사에 따른 수급 부담이 지속되는 시나리오. 산식: 예상 주가 = (예상 매출 × OPM × 적용 PER) ÷ 발행주식수. 가정 (1) 예상 매출: 1.7조원 — 고객사 물량 감소 + 신사업 지연. 가정 (2) OPM: 2.5% — 가동률 하락에 따른 고정비 부담 확대 (2025 1Q 실적 재현 리스크). 가정 (3) 적용 PER: 16배 — 업종 평균 수준, 성장 프리미엄 없음 (본 산식에서 PER는 매출×OPM=영업이익에 적용되는 배수). 가정 (4) 발행주식수: 33,711,538주. 계산: 1.7조 × 2.5% × 16 ÷ 33,711,538 = 20,178원. [AI 추정]

• Base 시나리오 (기본/중립 가설): 예상 등락률: +60% / 예상 주가: 46,000원. 고객사 플래그십 수요가 안정화되고, 2H26 사업별 성장이 본격화되며, IT OLED·EV 매출 기여가 점진적으로 확대되는 시나리오. 신한투자증권(2026-06-08 리포트)의 목표주가 46,000원을 인용한다. [컨센서스]

• Bull 시나리오 (낙관적 가설): 예상 등락률: +91% / 예상 주가: 54,700원. 로봇 관절 FPCB 양산 수주가 2027년 내 공시되고, 기존 모바일+IT 매출도 호조를 보이며, "스마트폰 부품사 → 로보틱스 밸류체인 부품사"로 인식이 전환되어 PER 리레이팅이 작동하는 시나리오. 산식: 예상 주가 = (예상 매출 × OPM × 적용 PER) ÷ 발행주식수. 가정 (1) 예상 매출: 2.0조원 — 기존 사업 안정 + IT OLED·EV·로봇 기여 시작. 가정 (2) OPM: 4.5% — 고부가 제품 믹스 개선 + 가동률 정상화에 따른 고정비 레버리지. 가정 (3) 적용 PER: 20.5배 — 로봇 밸류체인 편입 인식에 따른 프리미엄. 가정 (4) 발행주식수: 33,711,538주. 계산: 2.0조 × 4.5% × 20.5 ÷ 33,711,538 = 54,729원. [AI 추정]

2) 핵심 경쟁력 및 리스크 종합 요약

• 비에이치의 핵심 경쟁력은 Apple 등 글로벌 빅테크와의 장기 양산 공급 관계에서 축적된 FPCB 제조 역량과 퀄 인증 이력이다. 이 기반 위에 IT OLED·EV·로봇으로 어플리케이션을 확장하면서 성장 내러티브가 강화되고 있으며, TTM PER 10.5배라는 상대적으로 낮은 밸류에이션이 추가 상승 여력의 근거로 작용한다. 반면 OPM 3% 수준의 박리다매 구조는 매출 변동에 극히 민감하며, 단일 고객사 의존도가 높아 고객사 물량 조정 시 실적이 급변할 수 있다는 구조적 리스크가 상존한다. 로봇 FPCB 테마는 아직 양산 수주 없는 기대감 단계로, 이 기대감이 선반영된 주가 수준에서 실적 검증이 지연될 경우 조정 압력이 발생할 수 있다. [FACT/추정]

11. 리포트 제작 방법론 및 조사 한계

1) 자료 조사 및 리포트 제작 방식

• 본 리포트는 한국 금융감독원 DART 공시·KRX 시세 데이터·분기 재무제표를 1차 자료로 삼아 작성됐다. MCP DisclosureSearch 커넥터를 통해 비에이치(corp_code 00447609)의 공시 56건(2025-01-01 이후)을 조회하고, 1Q26 잠정실적 공시 본문과 교환사채 발행 공시 본문을 직접 확인했다. 시가총액·현재가는 KRX 2026-06-05 종가 기준 current_market_metrics 도구로 확보했으며, 분기 재무 시계열은 fundamentals_timeseries 도구로 8개 분기분을 수집했다.

• 증권사 컨센서스는 신한투자증권(2026-06-08 리포트, 후보 등록 사유로 제공받음)을 주요 참조로 활용했다. 시장 관심도는 주가 시계열의 거래량·등락폭과 리포트 존재 여부로 판단했다. 자료 시점은 표지의 리포트 생성일(2026-06-08)을 기준으로 하며, 발행일 직전 30일 신규 공시를 disclosure_search로 1회 통합 점검해 누락을 차단했다. 본 리포트의 모든 분석은 AI가 자율 수행했으며 투자 의견을 포함하지 않는다.

2) 조사 한계 및 후속 검증 항목

• [자료 접근 한계] §4-1 부문별 매출 비중 — 비에이치의 부문별(모바일/IT OLED/EV/기타) 매출 비중 정량 데이터 미확보. 사유: DART 분기보고서에서 세부 사업부문별 매출 분리 공시가 확인되지 않음. 회수: MCP disclosure_fetch로 2025 사업보고서(308c7016) 본문의 사업부문별 매출 표 탐색, 또는 IR 자료 검색 "비에이치 사업부문 매출 비중".
• [검증 필요] §5-2 글로벌 1위 비교 — Nippon Mektron과의 수율·공정 노드 등 핵심 스펙 정량 비교 수치 미확보, 정성 비교(Tier 등급)로 폴백 처리. 사유: 양사 모두 공정 스펙 비공개. 회수: EE Times·SEMI 영문 산업지 영어 쿼리 "Nippon Mektron FPCB yield rate", "BH Co FPCB specification 2026".
• [시점 한계] §9 — 로봇 관절 FPCB 양산 수주 공시. 사유: 미래 이벤트, 현재 미공시. 회수: 2026 하반기~2027년 MCP disclosure_search(corp_code="00447609", keywords=["수주","로봇","계약"], since="2026-07-01") 재호출.
• [시점 한계] §9 — 2Q26 실적 발표. 사유: 2026년 7~8월 발표 예정. 회수: 2026-08-15 전후 disclosure_search(keywords=["잠정실적"]) 재호출.
• [검증 필요] §2-1 PER/ROE — TTM 순이익을 "2025 연간 NI + 1Q26 NI - 1Q25 NI"로 추정(922억)하여 산출. 사유: fundamentals_timeseries TTM 집계값과 개별 분기 합산 간 차이 존재, 연결 범위 변경 가능성. 회수: 2Q26 실적 발표 후 4개 분기 합산으로 정확한 TTM 재산출.

발행일 직전 30일 최신성 점검 완료 — 추가 정보 없음 (점검일: 2026-06-08)